上市公司发债激增，二三四五等企业顺利实现再融资

受证监会政策的影响，上市公司定增再融资受到限制。自去年年初至今，A股市场定向增发的热情显著下降。据统计，截至5月23日，今年A股定增融资金额为3133.81亿元，融资金额不及去年全年的1/4。

与此同时，监管部门鼓励企业更多地利用可转债或者可交换债进行再融资。在此情况下，发行债券逐渐成为诸多上市公司融资渠道中的首选。据证券时报数据，从2018年初截至5月16日，共有442家A股上市公司通过发行债券进行融资，资金总规模达到5476.61亿元。

据统计数据，近一周来，二三四五、格力地产、南方汇通、紫光国微等少数企业，其所发债券已获市场满额认购。

无一例外，这些上市公司发债成功有其类似原因：具有较强的盈利能力；现金流充足，偿债能力强；企业主体信用评级较高。

以二三四五为例，在营收和利润上，2017全年总收入32亿元，同比增长84%;净利润9.48亿元，同比增长49%。除了2017年度业绩，2013-2017年五年来，二三四五收入的复合增长率为59%，净利润复合增长率为71%。

对于现金流，二三四五副总裁兼财务总监代小虎称：“经过多年的发展，公司已积累40多亿的现金储备，所以公司并不缺少资金。本次发债主要出于大数据子公司的经营发展，以及公司创新能力的提升考虑。”

另外，据第三方金融机构中诚信证券发布的《二三四五2018年面向合格投资者公开发行公司债券信用评级报告》，该公司主体信用等级为AA，其债权信用等级为AAA。据wind数据显示，截至5月15日，今年共有172家民企发行债券,涉及债券307只，而这其中只有30只债券获得AAA评级，可见其信用等级之高。

虽然二三四五、格力地产、南方汇通、紫光国微等企业已通过发债顺利完成融资，但近两年来伴随着发债主体的增加以及债券环境的变化，上市公司发债之路并不平坦，甚至发债失败、取消发债，甚至新债发不出去的情况也频频发生。

据东方财富Choice数据显示，2018年初至今，沪深交易所共有59家公司发债失败，涉及69只债券。值得注意的是，在上述69只发行失败的债券中，4月份之后出现的就有37只，占比超过了50%。

此外，在当前货币收紧和强监管的环境下，上市公司债券违约的现象也频繁出现。据wind统计数据，截至2018年5月20日，已有20只债券出现实质性违约现象，涉及10家上市企业，合计金额超过163亿元，频次和金额都创出近年来的新高。对于原因，相关专业人士表示，是再融资受限、流动性资金短缺所致。

总的来说，上市公司发债是否成功，主要受政策和企业自身实力的综合影响。但对于投资者而言，如何规避风险，不仅要严格参照第三方金融机构对发债主体的尽调和评估数据，还要深入了解发债主体近年来的业绩情况和产品运作方式。