捋一捋中国天楹的资产负债率

截至2017年末，Urbaser和中国天楹的资产负债率分别为77.76%和62.51%，对比国际环保公司，如法国赛驰环境公司、法国Pizzorno环境公司等70%-80%的资产负债率，Urbaser和中国天楹的资产负债率真的高吗？

在安全边际内放大财务杠杆，可最大化股东回报

固废末端处置项目属于资本密集型产业，具有前期投入大、运营稳定且期限长、运营期间现金回收稳定、在政府信誉担保下经营风险极小的特点。前期投入大量资本进行建设，进入稳定运行期后即为收获的时节。中国天楹、Urbaser在固废末端处置领域业务规模较大，可见其均充分发挥了项目现金流入稳定的优势，利用当地低成本的债务融资优势，在安全边际内放大财务杠杆、做大经营规模，最大化股东回报，属于行业惯例操作。

项目收益回报率高于借款成本，股东利益得到充分保障

通常，固废末端处置项目收益率超过10%，而借款成本则远低于项目收益率。可见，中国天楹、Urbaser巧用财务杠杆，充分考虑股东回报，在金融机构所能接受的安全边际内，尽可能利用融资杠杆发展项目建设，为股东获取了更多回报。

借款逐步偿还后，运营项目将释放高额利润，为股东创造更大价值

在项目运营周期内，依靠稳定的现金流入逐步偿还借款本金及利息后，项目继续运营将没有利息支出影响，项目利润将大幅增加，可为股东创造更大价值。