产品结构持续优化 洋河股份蓄力业绩爆发

7月19日，洋河股份举行投资者交流活动。洋河股份董事长王耀在会上表示，公司全年经营目标是力争营业收入增长20%以上，上半年预计净利润增幅在20%-30%之间。

随后，安信证券发布研报指出，增速加快是洋河产品结构趋于成熟的外在表现。其增长潜力，不仅来自于梦之蓝高端化系列的突破创收，更多是期待其次高端产品性价比逐渐被市场认可。凭借良好品牌力基础、价格带长期卡位等优势，洋河股份通过产品结构的不断优化，未来的销售增长有望长期高于行业平均水平。

“海、天”再升级，次高端显王者风范

此前，在2017年股东大会上，洋河宣布未来3-5年的战略发展目标，针对高端、以及中端品牌进行明确的战略布局和目标规划，并透露今年将全面打造海之蓝、天之蓝系列新5.0版本。

长期关注洋河的人都了解，次高端、中端产品的高口碑和高销售一直是洋河过去10年快速崛起的重要基础。2003年，洋河推出蓝色经典，以海之蓝作为主打产品。卡位当时全国的主流价位段100-150元。公司研发出低度，淡雅的“绵柔性”口感，上市后深受消费者喜爱，销量高速增长，2003-2006年海之蓝收入复合增长率达到198.6%。

从2003年上市至今，海之蓝、天之蓝已经15年，中间经过4次迭代换装。每次海、天产品迭代都能为洋河进入新一阶段的发展提供助推力。2009年，洋河先后对天之蓝、海之蓝进行了产品和包装双重升级之后，不仅天之蓝量价齐升，新版海之蓝更是再一次把洋河推向了巅峰；2014年，蓝色经典的再次升级与微分子酒的重磅推出，让洋河迅速换档重启，迅速走出行业调整期，在2015年便实现营收、净利双增。

本次“海天系列”的新版本，主要集中于产品的品质和口感的全新升级。换装的海、天产品打出“更多老陈酒、更高绵柔度”的宣传口号，基于老版优势基础上进行的产品研发与升级，加入了更多的陈年老酒，完成香气、口感、后味等质量优化。产品内，在酒品设计上花功夫，更优的基础酒、更老的陈年酒、更多的特级酒，进行更长时间的储藏，实现更高的绵柔度。

洋河表示：次高端产品线的升级，核心在于继续发扬“三化要求”，即品味差异化，品牌差异化，产品差异化。通过更优化的产品结构，实现品牌的差异化打造，继续加大品牌打造和市场推广，继续提升次高端系列的市场占有和影响力。

梦之蓝出海，高端持续发力

在高端市场，得益于消费升级以及次高端扩容的影响，梦之蓝的成绩令行业瞩目。2015年以来，梦系列始终保持高增长，2017年梦系列增速超过50%，占比首次超过天之蓝系列。2017年梦系列省外占比25%，2018Q1省外占30%。数据显示，梦之蓝2017 M9线上实现了21倍增长。

在此良好基础上，梦之蓝也有大动作。7月13日，“梦之蓝国际版（香港）全球首发仪式”在香港机场免税店举行。围绕“一带一路”峰会用酒进行创意，但正式产品比“一带一路”峰会用酒还多了20％的20年老酒。梦之蓝的此次升级，业内人士评价其：“更大更好更国际”。此次打造的梦之蓝国际版只供国际市场和国内VIP客户，已经以750ml国际主流规格进入国外市场，容量为国内正常规格的1.5倍。 

相比起海、天产品来说，梦之蓝的“升级”无疑承载着更重。就目前而言，“新国酒”梦之蓝已经构建了从M3、M6到M9、手工班、国际版的系列产品线，价格更是覆盖400-2000元的次高端、高端、超高端价格带。

此次推出梦之蓝国际版，不仅撬动国际化战略，更是洋河推进品牌文化内涵的重要标志。对于梦之蓝系列的未来规划，洋河方面表示，将在坚持提升产品品质的基础上，重点突出绵柔梦想的品牌诉求，为品牌赋予长期可持续的生命力。

整体业绩可持续高增长

2017年，洋河股份迈入200亿时代，其蓝色经典系列销售占比仍在稳步提升。据业内人士推算，2017年蓝色经典系列在其营收占比中已经超过70%。而洋河股份曾透露，海天梦产品在蓝色经典销售额中的比重约为4:3:3。

而从市场层面也多次传来消息：7月1日起，洋河蓝色经典系列产品将全线提价。在“新国酒”占位下，梦之蓝以高端形象与急速增长提升品牌形象，而海天新品5.0则顺势而上，其主导产品地位不仅将助力洋河股份实现重大增长，还将与梦系列一起实现洋河股份整体战略升级。

在卓鹏战略咨询董事长田卓鹏看来，洋河对于海、天、梦的升级符合两个趋势：一是消费升级的需要，这次行业调整后，市场开始向名酒回归，这也是洋河提价的最好时机；二是适应新周期行业竞争的需要，市值、营收、净利润等多项数据稳居行业前三，新的行业位次，新的竞争格局，让洋河更有底气和实力，通过换装提价，进一步扩大市场份额。

当前，面临“在微增长中走向集中”的中国酒业，海、天升级，梦之蓝国际版的发布再也让行业对于洋河的未来有了更多的希冀。白酒行业投资回报率高，品牌酒企优势明显，品牌价值的夯实会为酒企带来议价基础，年均价格也会随之攀升。洋河梦之蓝作为次高端市场领先者，通过对省外渠道的运作以及持续品牌投入，有望实现高增长。

安信证券预估洋河2018年-2020年的收入增速分别为25%、20%、18%，净利润增速分别为28%、23%、22%，在未来三年内具有快速放量潜力。