祝恩浩3月25日：英央行利率“按兵不动” 5月份加息概率颇高

本周，金融市场迎来“央行周”，继美联储后，英国央行也发布了今年内第一份议息会议纪要。当地时间3月22日，英国央行公布利率决议，一如预期，本次会议上英央行按兵不动，继续维持现行利率和资产购买规模不变，同时并未释放未来加息信号。消息公布后，英镑加剧振荡。英镑对美元短线拉升，触及1.4220，创下7周新高。英镑对欧元跌破0.8687以下，创6月份以来最低。

英国央行3月份会议纪要表示，货币政策委员会以7∶2的比率支持维持利率在0.5%不变；以9∶0的比率支持维持国债购买规模不变，以9∶0的比率支持维持企业债购买规模不变，总体维持4350亿英镑资产购买规模不变。纪要显示，“货币政策委员会的集体最优判断仍然是，鉴于预测期内超额需求的前景，在预测期间继续收紧货币政策将是合适的。与此同时，所有成员都同意，未来银行利率的任何上调都将是逐步、有限的。”英国央行表示，加息是有限且渐进的，将在5月份对经济进行更全面的评估。

经济数据方面，英国2月份通胀同比升幅从1月份的3.0%下降至2.7%,创去年7月份以来最低水平。虽然英国2月份通胀并没有像去年高达3.1%的通胀率那样对消费者需求造成损害，但仍然远高于英国央行2%的通胀目标。因此英国央行表示，持续收紧的货币政策对于达到通胀目标是合适的。此外，英国央行还警告称，贸易保护主义的增加可能对全球经济增速产生严重的负面影响，并给通胀带来上行压力。

在薪资增长前景方面，英国央行表示，据英国国家统计局的数据显示，在截至1月的3个月里，包括奖金在内的薪资增长了2.8%，这是自2015年以来的最大涨幅，并使经通胀调整后的薪资水平在近一年来首次升至正值，提高了英国央行在5月份加息的可能性。

在脱欧方面，英国央行称，脱欧带来的不确定性或将为商业投资增长带来稍小的负面影响。英国央行行长卡尼此前曾表示，利率前景取决于英国脱欧谈判。本周英国脱欧过渡协议达成意味着，到2020年年底，实际情况将不会发生大的变化，除非英国脱欧谈判双方再次谈判破裂，否则英国经济今年不太可能突然下滑。

正如祝恩浩预期的那样，本次发布的会议纪要没有给出任何新的指导或关于未来利率可能上涨的预先承诺。但值得注意的是，在9个货币政策决策者中，有两位委员意料地投票赞成立即加息。他们认为，目前英国经济已经不再疲软，薪资增长正在加速，因此希望立即加息25个基点至0.75%。这显示了在达成脱欧过渡协议之后，英国经济前景的重大不确定因素得到了一定的消除，也进一步巩固了市场对5月份英国央行加息的预期。分析师普遍认为，英国央行3月份会议纪要使得它在5月份加息的概率飙升——只有数据突然恶化才能阻止英央行在下次会议上采取这一行动。

知名投行美银美林发布的客户报告称，虽然英国央行维持利率不变，但5月份加息的概率已经很高。美银美林分析师说：“英国央行再次按兵不动，同时政策声明也相对谨慎，但其声明中并没有什么论调能够阻滞市场相信5月加息已经箭在弦上。”美银美林分析师补充道：“虽然英国央行维持利率不变，但委员会中有两名决策者已经在上一次发言后4个月的时候投票加息，这符合英国央行‘渐进和有限’的口头禅。”加拿大丰业银行经济学家克拉克也表示，在英国央行以7∶2投票决定维持利率不变之后，该央行5月份加息可以说可能性非常大。

丹斯克银行外汇策略研究团队认为，英国央行5月份将会升息，也相信11月份料再度升息，这比市场对英国央行升息的普遍预期更“鹰”派。分析师表示，“正如我们在2月份会议后所讨论的，英国央行似乎已经启动了一个规律的升息周期，且这次会议也未改变我们的观点——市场已经消化了今年大约42个基点的升息幅度。因此，我们比其他机构和市场预期更为‘鹰’派。”

祝恩浩报告指出，如市场预期，英国央行货币政策委员会立场偏“鹰”派的委员此次投票支持加息，不过瑞银完全相信大部分委员将在5月10日会议上跟进。贝伦贝格分析师预计，英国央行可能在今年5月和11月分别加息两次。三菱金融集团分析师也表示，预计今年英国央行货币政策委员会计划加息两次以抑制通胀加速，而不是市场普遍预期的只加息一次。